Casino se prepara para un segundo proceso de reestructuración menos de dos años después de que la cadena francesa cayera en manos del fondo EP Global Commerce, liderado por el millonario checo Daniel Kretinsky, dueño también de Metro y de Supratuc, joint venture con la que controla Caprabo junto a Eroski.
Varios de los principales acreedores de la enseña ya han firmado acuerdos de confidencialidad con Kretinsky, a pesar de que las negociaciones formales todavía no se han iniciado, informan fuentes de The Financial Times. Muchos de los acreedores involucrados en la reestructuración ya tomaron parte en la primera de 2024, entre ellos fondos de alto riesgo estadounidenses y europeos.
El valor de la deuda del grupo francés ha caído considerablemente en los últimos meses debido a la incertidumbre que supone una compañía en números rojos y fuertemente endeudada.
En el primer semestre Casino arrojó pérdidas por valor de 210 millones de euros, al tiempo que su deuda neta se mantiene por encima de los 2.000 millones de euros. Esta última comprende un préstamo garantizado de 1.400 millones de euros, que ahora se vende en el mercado a 66 céntimos por euro.
En el primer semestre Casino consiguió volver a crecer a superficie constante por primera vez en varios años, gracias a enseñas de proximidad como Monoprix, Franprix, Naturalia, Casino, Spar y Vival, pero la reducción de perímetro —vendió 366 tiendas— y los costes financieros siguen pesando sobre la estructura.
Según datos de Numerator (antigua Kantar), en el último año Casino ha perdido dos décimas de cuota de mercado hasta el 3%, erosionada por competidores como Intermarché, Auchan, E. Leclerc y Coopérative U, pero la caída se ha ralentizado respecto a periodos anteriores.
Kretinsky, al rescate
En cualquier caso, la compañía podría necesitar un acuerdo antes de que finalice el primer trimestre de 2026 para garantizar a los auditores que el negocio sigue funcionando. "Dada la madurez de su deuda, el grupo prestará especial atención a los cambios en su estructura financiera durante los próximos meses", reconocía el grupo en la memoria de resultados del último semestre.
La segunda reestructuración consistirá muy probablemente en una nueva inyección de capital por parte de Kretinsky, que a cambio solicitará a los acreedores que cancelen parte de su deuda. Sobre la mesa también está la posibilidad de dar mayor flexibilidad al pago de intereses, según The Financial Times.
"Kretinsky tendrá que poner mucho dinero, pero la cuestión es cuánto más", explica una fuente del diario británico. "La posición inicial de los acreedores será que ponga mucho dinero sin que ellos cancelen la deuda, pero acabaremos en algún punto intermedio".
Una enseña emblemática al borde del precipicio
Kretinsky tomó posesión de Casino en marzo de 2024 después de que Charles Naouri se viera incapaz de reflotar un negocio hipertrofiado y excesivamente endeudado.
El CEO en funciones se vio obligado a aceptar un acuerdo de reestructuración de deuda a cambio de acciones que resultó en una reducción del endeudamiento de Casino en 6.100 millones de euros. Como parte del acuerdo, el consorcio de Kretinsky tomó el control de la empresa, inyectó 1.200 millones de euros y forzó la reconversión de 4.900 millones de deuda en acciones.
Como parte de su última reestructuración, Casino accedió a estrictas cláusulas de deuda, algunas de las cuales entraron en vigor a finales de septiembre. Entre ellas está el compromiso de que la ratio deuda neta/beneficio se sitúe por debajo de 8,34 veces. En su último semestre, Casino informó de un ratio de 9,75, inferior al de 14,6 del primer semestre. En marzo del año pasado, al cifra era de 4,9.
Como explicaba Jean-Marie Benaroya, experto y consultor de gran consumo, hace unos meses: "El relato de lo ocurrido está lleno de enseñanzas: sobre todo, la de un grupo que murió devorado por su ambición, gestionó la deuda demasiado al límite y se olvidó de asegurar los básicos sin los cuales ningún negocio de retail alimentario puede pretender un futuro sostenible".
